14亿美元太少？SLM和Arcam的股东均对GE报价不满

9月，工业巨头通用电气（GE）公司宣布出价14亿美元收购两家金属3D打印机制造商Arcam和SLM Solutions公司。但是不久前，这笔交易再生波澜，对冲基金大佬、拥有SLM Solutions公司20%股份的Paul Singer突然宣布反对这次收购。现在还不知道这一突然事件是否会对Arcam的交易产生影响。

中间到底发生了什么事？尽管收购已经进行了一段时间，但是在上周四，Singer的Elliot Management公司突然为交易设置了障碍——说他们反对GE当前提出的要约收购条款。这家拥有SLM Solutions 20%股份的对冲基金公司宣称，“GE的报价并不符合SLM股东的最佳利益。”GE目前尚未回应这一说法。

Paul Singer

但是，由于Singer的反对正好出现在周五——GE收购的最后期限——前夕，因此，GE公司现在面临着三个选择：提高对SLM股东的要约收购报价、延长要约收购截止日期或者坚持其最初的报价。

如果GE不修改他们的报价或者延长截止日期的话，那么收购过程将于星期一结束。但如果已经有75%或者更多的股东已经接受要约，那么GE就必须完成这笔交易。然而，如果只能获得少数股权的支持，GE也可以放弃这次交易。目前GE对SLM公司的报价是每股38欧元，溢价率为37%。

那么，未来会发生什么？根据彭博新闻社的说法，GE会驳斥Elliott Management的说法是虚张声势，这就形成了一个懦夫游戏（Chicken Game，即狭路相逢的双方如果互不相让就会两败俱伤）的博弈局面。据称，这已经不是Singer第一次试图对该公司的资本结构产生影响了。

对于GE来说，这笔交易简直是步步荆棘，因为Arcam也出现了问题——由于没有找到足够的Arcam股东愿意接受他们的报价（只有40%的股东同意），GE已经不得不延长对Arcam的报价时间。这项报价原本应该10月14日到期，现已延长到11月1日。

在此期间，Arcam面临的市场情况其实并不尽如人意。他们刚刚披露的财报显示，2016年前九个月该公司的仅温和增长了10%，营业利润甚至有所下降。“市场目前稍有犹豫，因此我们发现需要更长的时间才能完成新订单。其中的原因部分在于对于公司未来的所有制结构的不确定性。”他们说。“我们将继续追求和发展我们的长期战略，以实现电子束熔融（EBM）技术的产业化，并同时开发金属粉末制造和合同制造业务。”

不过需要指出的是，这家瑞典公司的管理层对于此次收购持欢迎态度，认为GE的收购提议表现了外界对于他们的信心。他们进一步透露，GE计划保留和扩大Arcam当前的客户群（主要是航空航天和骨科），同时保持现有的员工和管理团队。因此，该公司的董事会建议股东接受GE的报价。

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